耶鲁首席投资官：成功投资者必备的七大特质
这是我的第190篇原创文章
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摩根士丹利投资管理公司前董事长巴顿·毕格斯曾说：“世界上只有两位真正伟大的投资者，他们是史文森和巴菲特。”在中国，虽然身为耶鲁大学首席投资官的大卫·史文森远不如巴菲特知名度高，但在业界却享有盛名，被誉为“机构投资者的教父级人物”。
2017年3月，在高礼价值投资研究院开放日活动现场，作为名誉理事长的大卫·史文森在致辞中提出成功投资者必备的七大特质（标黑字体系致辞原文）：
1.好奇心、求知欲
Intellectual curiosity, because nearly everything, everywhere influences the markets.（好奇心、求知欲，因为几乎任何事情、任何地点都可以对市场有所影响。）
投资的本质，就是对事物本源的不断探索和追求，就是对市场规律的不断归纳和总结。在20世纪早期的华尔街，同样充斥着形形色色的技术分析和“内幕消息”，没有人知道股票为什么涨，为什么跌。
直到1924年，埃德加·史密斯出版《Common Stocks as Long Term Investments》，第一次提出“股票是长期投资的最好工具”。1934年和1949年，本杰明·格雷厄姆分别发表《证券分析》和《聪明的投资者》，奠定了价值投资的理论基础。经过巴菲特等大师长达半个多世纪的成功投资实践，价值投资的理念逐渐深入人心。
证券投资理论从无到有，从粗到精，就是一部对投资规律的探索史。一代代投资人正是怀着强烈的好奇心和永不满足的求知欲，对投资的真相和本质孜孜以求，真理才得以“越辩越明”。
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2.极致聪慧
Raw intelligence, because you need to be as smart as, or smarter than your competitors.（极致聪慧，因为你至少要和你的竞争对手一样聪明或更聪明。）
我理解的raw intelligence，并不是智力超群，聪明绝顶。用巴菲特的话讲，投资“并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏”。事实上，许多智商超群的人，比如LTCM的“梦之队”，由于过度自信，反而容易遭遇职业生涯的“滑铁卢”。愚蠢的人要克服愚蠢，聪明的人也要克服聪明。
窃以为，真正的raw intelligence，是与大众流行观点相悖的传统智慧。当大众跑马圈地、多元扩张的时候，能够意识到less is more，专心致志把手头的事经营妥帖；当大众热衷于追逐风口、不停切换风格的时候，能够意识到slow is fast，静下心来扎马步、练基本功；当大众为市场涨跌而牵动神经的时候，能够意识到useless is useful，利用市场的低效率来寻找更多的价值洼地。
3.自信心
Self-confidence, because when you make a buy decision, or a sell decision, you are basically, betting that the market is wrong.（自信心，因为当你做出一个买进或卖出的决定时，实际上你是在下注市场走向是错的。）
价值投资通常是逆向投资。逆向投资意味着，与人群相向而行，擦肩而过，然后互道傻逼。由于“市场先生”在短期通常是无效的，所以你可能在相当长的时间内，无法验证自己观点和决策的正确性。
在市场过度高估（或低估）的时间段内，能不能顶住来自外界质疑的压力，取决于自己对投资对象的了解程度，以及对价值判断的自信心。唯有不断精进，建立自己的“内部记分卡”评估体系，才能做到“静观星辰辨南北，不逐萤火迷东西”。
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4.谦逊
Humility, because sometimes the market is right.（谦逊，因为有时市场又是正确的。）
Ray Dalio在《原则》一书里，讲到他人生最惨重的一次失利。1982年，Dalio判断美联储的货币宽松政策将无法奏效，刺激经济的努力最终会走向失败。为了对冲欧洲美元风险，他开始买入黄金和国债期货。
后来的事实证明，Dalio的判断完全错误，他损失惨重，苦心经营7年之久的桥水基金“一夜回到解放前”。经过认真分析，Dalio也终于明白，自己到底错在了哪里。
活在市场上，就要习惯经常被“打脸”。所不同的是，有的人从此一蹶不振，有的人却能够通过复盘和反思，保持谦逊的心态，避免再犯同样的错误。
5.敬业
Work ethics, because you are competing against other very hard-workers.（敬业，因为你在和其它很多同样辛勤工作的人竞争。）
我理解的work ethics，既是对工作兢兢业业的态度，同时也是工作的职业伦理和道德。
市场上充满着形形色色的“潜规则”，基金管理人即使业绩不佳，仅凭着做大规模也能获得不菲的管理费收入。但这样的做法，迟早会透支自己的信用。受人之托，忠人之事，这才是资产管理的核心要义。
辛勤工作，是为了不断提高投资水平，在为投资人创造价值的同时，获得自己应有的合理回报。
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6.判断力
Judgment, because gathering facts is not enough, you need to draw the correct conclusions.（判断力，因为仅仅搜集堆砌事实是不够的，你需要得出正确的结论。）
《列子》记载了一个“两小儿辩日”的故事。一儿曰：“日初出大如车盖，及日中则如盘盂，此不为远者小而近者大乎？”一儿曰：“日初出沧沧凉凉，及其日中如探汤，此不为近者热而远者凉乎？”
同样的现象，从不同的角度理解，得出的结论不但不一样，甚至可能截然相反。2001年美国纳斯达克科技股泡沫破灭以后，网易的股价一度跌到0.8美元。有人认为网易有被摘牌的风险，而段永平却一举买入200万股网易股票。掌握大量的事实本就不易，透过现象作出正确的决策更难。
7.热忱
And passion, because if you do not love what you are doing, you lose.（热忱，因为如果你不热爱你现在正在做的事情，你会失败。）
对于任何一门专业技能，什么都可以教，唯有热情教不了；什么都可以学，唯有热情学不来。从事投资这一行的，有的人是因为兴趣，有的人是为了赚钱。单纯为了赚钱的人，等钱赚到一定程度，就没有动力再去进步了。唯有真正的兴趣，真正的热情，才能保证你keep moving，永不止步。
冠亚说
作为耶鲁大学首席投资官，大卫·史文森掌管着耶鲁高达230亿美元的捐赠资产，在长达30余年的时间里，创造了接近年化17%的骄人成绩。
大卫·史文森认为成功投资者应该具有的特质包括：求知欲、聪明、自信心、谦逊、敬业、判断力以及热忱。这是投资必备的素质，同时也是做人做事的普世价值。
知易行难。2018年很快就要过去了，我们不妨拿这七把“标尺”来衡量一下自己，还有多少差距。人生路漫漫，我们一起进阶。